國證國際：予維持百融云-W“買入”評級金融行業(yè)云增速引領(lǐng)

快訊 2025年09月10日 12:30 5 admin

　　國證國際發(fā)布研報稱，維持百融云-W（06608）“買入”評級，上半年表現(xiàn)亮眼，但考慮到10月助貸新規(guī)落地可能對業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，保守下調(diào)2025及2026年財務(wù)預(yù)測并新增2027年預(yù)測，預(yù)期2025-2027年歸母凈利潤3.18/3.96/4.61億元，參考?xì)v史估值水平及未來增長空間給予2026年15倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至14.3港元。

　　國證國際主要觀點(diǎn)如下：

　　收入利潤均錄得亮眼增長，盈利能力提升

　　25H1公司錄得收入16.12億元，同比增長22%，毛利率水平穩(wěn)定在73%，凈利潤2.01億元，同比增長41%，利潤增速快于收入，盈利能力有所提升。

　　MaaS業(yè)務(wù)

　　作為公司的基石業(yè)務(wù)，25H1實現(xiàn)收入5.02億元，同比增長19%，增長主要來自于應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大以及結(jié)合AI算法優(yōu)化產(chǎn)品性能的產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)。MaaS業(yè)務(wù)基于決策式AI技術(shù)，將應(yīng)用在多種商業(yè)場景的不同模型產(chǎn)品集成在不同模塊里，通過API接口高效供給金融服務(wù)供貨商，客戶根據(jù)自身查詢需求自由調(diào)配各類模型。MaaS業(yè)務(wù)根據(jù)查詢量收取服務(wù)費(fèi)或年費(fèi)，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，成本迅速攤薄，能夠穩(wěn)定且持續(xù)地產(chǎn)生豐厚利潤。

　　BaaS業(yè)務(wù)

　　基于生成式AI技術(shù)，通過自主研發(fā)的AIVoiceGPT來輔助機(jī)構(gòu)智能營銷和智能運(yùn)營，顯著提升信貸、財富管理、保險和互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的效率。BaaS業(yè)務(wù)根據(jù)促成的交易規(guī)模收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)或傭金，輔助機(jī)構(gòu)產(chǎn)生任何收入之前不收取任何費(fèi)用，更能吸引客戶進(jìn)行嘗試，從而迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　金融行業(yè)云

　　25H1實現(xiàn)收入8.57億元，同比增長45%。公司基于自主研發(fā)的大語言模型BR-LLM推出了百工CybotStar企業(yè)級智能體平臺、數(shù)智人、VoiceGPT智能語音等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，形成完整的AI產(chǎn)品矩陣。隨著AI技術(shù)與場景融合深化，金融云將持續(xù)發(fā)揮其場景融合與AI技術(shù)優(yōu)勢。

　　保險行業(yè)云

　　25H1實現(xiàn)收入2.53億元，同比下降19%。上半年保險行業(yè)充滿挑戰(zhàn)，公司通過AI技術(shù)提升業(yè)務(wù)效率和客戶體驗，在報行合一的政策要求下仍然保證了保費(fèi)的持續(xù)增長，但由于費(fèi)率的下降，收入方面受到負(fù)面影響。

標(biāo)簽：增速買入評級