原油：對(duì)于需求前景的擔(dān)憂(yōu)占主導(dǎo)因素，但供需尚未顯著惡化

　　1、宏觀和地緣方面：美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議記錄顯示，美國(guó)通脹已從高位回落，勞動(dòng)力市場(chǎng)也在降溫，美國(guó)勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)有所上升，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯等多位美聯(lián)儲(chǔ)官員均對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)始降息表示支持。地緣方面，加沙?；饏f(xié)議談判懸而未決，但整體未對(duì)油價(jià)起到明顯支撐。當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，據(jù)以色列媒體報(bào)道，消息人士稱(chēng)，由于美方提案內(nèi)容與以色列提案內(nèi)容仍相去甚遠(yuǎn)，目前加沙地帶?；鹫勁幸严萑虢┚?。

　　2、供應(yīng)方面：OPEC周四表示，已收到伊拉克和哈薩克斯坦的最新產(chǎn)量補(bǔ)償計(jì)劃，稱(chēng)他們的目標(biāo)是在2025年9月前彌補(bǔ)今年前7個(gè)月的超產(chǎn)數(shù)量。此前，利比亞國(guó)家石油公司于8月7日宣布Sharara油田遭遇不可抗力，影響約27萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量和出口，據(jù)報(bào)道目前Sharara油田的原油產(chǎn)量已經(jīng)增加約8.5萬(wàn)桶/日。委內(nèi)瑞拉石油部長(zhǎng)最近宣布，奧里諾科油帶內(nèi)的Chaima、L-20-1和Paramaconi油井已經(jīng)修復(fù)成功，包括制裁和破壞穩(wěn)定行動(dòng)在內(nèi)的外部壓力沒(méi)有阻礙委內(nèi)瑞拉石 *** 業(yè)復(fù)蘇。今年6月，委內(nèi)瑞拉石油部長(zhǎng)宣布委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量即將達(dá)到100萬(wàn)桶/日，目前官方公布的產(chǎn)量已超過(guò)95萬(wàn)桶/日。

　　3、需求和庫(kù)存方面：從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，表現(xiàn)依然疲軟，不過(guò)地?zé)掗_(kāi)工率和加工量有小幅回升的跡象，港口庫(kù)存下降速度放緩，支撐地?zé)捲系礁哿恳渤霈F(xiàn)回暖跡象。此外，近期公開(kāi)消息顯示裕龍島煉化一體化項(xiàng)目年內(nèi)投產(chǎn)可期，據(jù)隆眾資訊從市場(chǎng)了解，8月以來(lái)裕龍石化采購(gòu)原油節(jié)奏較前期加快，對(duì)于“金九銀十”的原油加工需求或也有一定提振，相關(guān)投產(chǎn)消息仍以官方為準(zhǔn)。EIA庫(kù)存方面顯示美國(guó)原油和成品油庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)。本周EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)超預(yù)期下降，商業(yè)原油庫(kù)存在過(guò)去的七周有六周減少，包括汽油和精煉油在內(nèi)的成品油也繼續(xù)去庫(kù)。

　　4、策略觀點(diǎn)：近期海外宏觀方面的衰退擔(dān)憂(yōu)有所減弱，且地緣局勢(shì)方面懸而未決，但是內(nèi)外盤(pán)油價(jià)走勢(shì)依然疲軟，主要還是出于對(duì)未來(lái)需求前景的擔(dān)憂(yōu)。EIA最新月報(bào)預(yù)計(jì)8、9和10月的供需缺口分別為-77、-140和48萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)今年三季度和四季度的供需缺口分別為-88和-66萬(wàn)桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分別為-104和-5萬(wàn)桶/日。另外資金方面，上周WTI基金持有的凈多頭增加4.1%。從國(guó)外需求來(lái)看，雖然美國(guó)原油和成品油仍在去庫(kù)過(guò)程之中，但是需求旺季逐步接近尾聲，預(yù)計(jì)未來(lái)向上驅(qū)動(dòng)有限。不過(guò)在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)供需未出現(xiàn)顯著惡化的背景之下，我們認(rèn)為油價(jià)大幅向下空間較為有限。

　　燃料油：隨著夏季發(fā)電高峰結(jié)束，高硫燃料油需求或顯著走弱

　　1、供應(yīng)方面：截至8月22日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1923.2萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加108.9萬(wàn)桶（6%）；富查伊拉燃料油庫(kù)存錄得780.2萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少70.8萬(wàn)桶（8.32%）。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年7月中國(guó)燃料油產(chǎn)量為357.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.02%，同比下降18.81%。

　　2、需求方面：7月阿聯(lián)酋富查伊拉船用燃料銷(xiāo)售回升至三個(gè)月高點(diǎn)。根據(jù)富査伊拉石油工業(yè)區(qū)數(shù)據(jù)顯示，除潤(rùn)滑油外，富查伊拉加油港7月的燃料油總銷(xiāo)量為62.1679萬(wàn)立方米（約61.6萬(wàn)噸）。在連續(xù)三個(gè)月下滑后，7月富查伊拉燃料油銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，但比去年同期下降了5.7%。

　　3、成本方面：本周EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)超預(yù)期下降，API庫(kù)存小幅回升，包括汽油和精煉油在內(nèi)的成品油也繼續(xù)去庫(kù)，煉廠(chǎng)開(kāi)工率上行，美國(guó)原油產(chǎn)量重回1340萬(wàn)桶/日的高點(diǎn)。近期海外宏觀方面的衰退擔(dān)憂(yōu)有所減弱，且地緣局勢(shì)方面懸而未決，但是內(nèi)外盤(pán)油價(jià)走勢(shì)依然疲軟，主要還是出于對(duì)未來(lái)需求前景的擔(dān)憂(yōu)。從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，表現(xiàn)依然疲軟，不過(guò)近期公開(kāi)消息顯示裕龍島煉化一體化項(xiàng)目年內(nèi)投產(chǎn)可期，據(jù)隆眾資訊從市場(chǎng)了解，8月以來(lái)裕龍石化采購(gòu)原油節(jié)奏較前期加快，對(duì)于“金九銀十”的原油加工需求或也有一定提振，相關(guān)投產(chǎn)消息仍以官方為準(zhǔn)。從國(guó)外需求來(lái)看，雖然美國(guó)原油和成品油仍在去庫(kù)過(guò)程之中，但是需求旺季逐步接近尾聲，預(yù)計(jì)未來(lái)向上驅(qū)動(dòng)有限。不過(guò)在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)供需未出現(xiàn)顯著惡化的背景之下，我們認(rèn)為短期油價(jià)進(jìn)一步大幅向下空間較為有限。

　　4、策略觀點(diǎn)：本周，國(guó)際油價(jià)整體震蕩下跌，新加坡燃料油價(jià)格也弱勢(shì)下行。從基本面看，低硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持穩(wěn)，而高硫燃料油市場(chǎng)邊際走弱。低硫方面，由于套利貨流入量增加緩解了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面，新加坡市場(chǎng)短期或面臨供應(yīng)壓力。此外，由于高低硫價(jià)差擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)船用高硫燃料油的市場(chǎng)份額比例會(huì)繼續(xù)增加。高硫方面，非制裁油供應(yīng)緊張以及高硫船加油需求走強(qiáng)繼續(xù)支撐高硫燃料油市場(chǎng)，但8月以來(lái)高硫煉油利潤(rùn)下降了52%，預(yù)計(jì)隨著夏季發(fā)電高峰結(jié)束，高硫燃料油需求或顯著走弱。預(yù)計(jì)短期在當(dāng)前油價(jià)波動(dòng)較大背景之下，F(xiàn)U和LU絕對(duì)價(jià)格或跟隨油價(jià)波動(dòng)，高低硫價(jià)差（LU-FU）有一定上行驅(qū)動(dòng)。

　　瀝青：9月地?zé)捙女a(chǎn)環(huán)比上升，同比依然偏低

　　1、供應(yīng)方面：9月地?zé)捙女a(chǎn)環(huán)比上升，同比依然偏低。根據(jù)隆眾對(duì)96家企業(yè)跟蹤，2024年9月國(guó)內(nèi)瀝青地?zé)捙女a(chǎn)量為127.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.9萬(wàn)噸，增幅14.23%，同比下降70.3萬(wàn)噸，降幅35.5%；截至8月19日，1-8月瀝青累計(jì)產(chǎn)量為1780.83萬(wàn)噸，同比減少391.31萬(wàn)噸，降幅18%。百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為25.99%，環(huán)比下降1.49%。

　　2、需求方面：隨著剛需釋放，社會(huì)庫(kù)存逐漸被消耗。百川盈孚對(duì)國(guó)內(nèi)24家主要瀝青廠(chǎng)統(tǒng)計(jì)，本周?chē)?guó)內(nèi)煉廠(chǎng)瀝青總庫(kù)存水平為45.53%，環(huán)比下降0.74%；本周社會(huì)庫(kù)存率為36.23%，環(huán)比下降0.78%。預(yù)計(jì)“金九銀十”庫(kù)存有望繼續(xù)去化。隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠(chǎng)家樣本出貨量共35萬(wàn)噸，環(huán)比減少5%；國(guó)內(nèi)改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為14.4%，環(huán)比增加1.1%。

　　3、成本方面：本周EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)超預(yù)期下降，API庫(kù)存小幅回升，包括汽油和精煉油在內(nèi)的成品油也繼續(xù)去庫(kù)，煉廠(chǎng)開(kāi)工率上行，美國(guó)原油產(chǎn)量重回1340萬(wàn)桶/日的高點(diǎn)。近期海外宏觀方面的衰退擔(dān)憂(yōu)有所減弱，且地緣局勢(shì)方面懸而未決，但是內(nèi)外盤(pán)油價(jià)走勢(shì)依然疲軟，主要還是出于對(duì)未來(lái)需求前景的擔(dān)憂(yōu)。從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，表現(xiàn)依然疲軟，不過(guò)近期公開(kāi)消息顯示裕龍島煉化一體化項(xiàng)目年內(nèi)投產(chǎn)可期，據(jù)隆眾資訊從市場(chǎng)了解，8月以來(lái)裕龍石化采購(gòu)原油節(jié)奏較前期加快，對(duì)于“金九銀十”的原油加工需求或也有一定提振，相關(guān)投產(chǎn)消息仍以官方為準(zhǔn)。從國(guó)外需求來(lái)看，雖然美國(guó)原油和成品油仍在去庫(kù)過(guò)程之中，但是需求旺季逐步接近尾聲，預(yù)計(jì)未來(lái)向上驅(qū)動(dòng)有限。不過(guò)在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)供需未出現(xiàn)顯著惡化的背景之下，我們認(rèn)為油價(jià)大幅向下空間較為有限。

　　4、策略觀點(diǎn)：目前從需求來(lái)看，未來(lái)仍有繼續(xù)回暖的預(yù)期，部分道路項(xiàng)目施工有所增加，同時(shí)降雨的逐漸減少對(duì)于剛需也有一定的支撐，預(yù)計(jì)庫(kù)存也將持續(xù)去化；但是從供應(yīng)來(lái)看，9月地?zé)挼呐女a(chǎn)出現(xiàn)了比較明顯的環(huán)比增加，盡管同比偏低，還是需要注意供應(yīng)端的壓力。此外，從倉(cāng)單來(lái)看，本周瀝青廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單出現(xiàn)12萬(wàn)噸的注冊(cè)，或?qū)潞霞s造成比較大的壓力，因此可以關(guān)注月差走弱的機(jī)會(huì)。

　　橡膠：以舊換新再度發(fā)力，橡膠供緊需穩(wěn)

　　1、供給端，ANRPC對(duì)于2024年全球橡膠產(chǎn)量預(yù)測(cè)增速再次下滑，整體消費(fèi)量的預(yù)測(cè)也下滑近1個(gè)百分點(diǎn)。全球主產(chǎn)國(guó)各國(guó)產(chǎn)量供應(yīng)預(yù)計(jì)較2023年出現(xiàn)下滑。2024年7月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量48.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.93%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口295.56萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少21.82%。2024年全球天然橡膠產(chǎn)量料增0.4%（前值預(yù)測(cè)1.1%），消費(fèi)量增2.3%（前值預(yù)測(cè)3.1%）。

　　2、需求端，國(guó)內(nèi)汽車(chē)以舊換新發(fā)力再度增強(qiáng)，下游半鋼高開(kāi)工下庫(kù)存出現(xiàn)去庫(kù)。8月16日，商務(wù)部等7部門(mén)16日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好汽車(chē)以舊換新有關(guān)工作的通知》，提高汽車(chē)報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，為汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)注入一股新的暖流。需求表現(xiàn)平穩(wěn)。本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為78.66%，較上周持穩(wěn)，較去年同期走高6.10個(gè)百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為58.29%，較上周走高2.64個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走低5.83個(gè)百分點(diǎn)。

　　進(jìn)出口：7月份，我國(guó)橡膠輪胎出口83萬(wàn)噸，同比（下同）增長(zhǎng)2.5%；較6月份減少5萬(wàn)噸；出口金額約145.57億元，增長(zhǎng)0.5%。1~7月，我國(guó)橡膠輪胎累計(jì)出口534萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.9%；出口金額約為941.41億元，增長(zhǎng)5.5%。

　　3、庫(kù)存：橡膠整體庫(kù)存變動(dòng)幅度不大，處在歷年偏低位水平。截至8月16日當(dāng)周，天然橡膠青島地區(qū)合計(jì)庫(kù)存34.45萬(wàn)噸，較上期增加了0.13萬(wàn)噸。截止08-23，天膠倉(cāng)單23.114萬(wàn)噸，周環(huán)比下降900噸。交易所總庫(kù)存25.4008萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1388噸。截止08-23，20號(hào)膠倉(cāng)單13.9002萬(wàn)噸，周環(huán)比下降706噸。交易所總庫(kù)存15.3114萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3429噸。截至2024年8月18日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存121.7萬(wàn)噸，較上期增加0.4萬(wàn)噸，增幅0.34%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為72.6萬(wàn)噸，較上期增加0.4%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為49.2萬(wàn)噸，較上期增加0.26%。截止2024年8月21日，中國(guó)高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫(kù)存量：2.49萬(wàn)噸，較上期-0.05萬(wàn)噸，環(huán)比-1.93%。

　　4、整體來(lái)看，周內(nèi)橡膠價(jià)格走勢(shì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，RU和NR周漲幅在2%附近，國(guó)外產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格上漲，現(xiàn)貨整體供應(yīng)偏緊，濃乳和煙片國(guó)際采買(mǎi)需求好，補(bǔ)庫(kù)需求支撐價(jià)格走強(qiáng)。下游需求穩(wěn)定，輪胎出口累計(jì)同比增長(zhǎng)，外盤(pán)新膠走勢(shì)堅(jiān)挺，膠價(jià)下方存在支撐，利空因素未現(xiàn)，關(guān)注消息面收儲(chǔ)的影響。

　　聚酯：聚酯原料不改高開(kāi)工，需求支撐力度不足

　　1、本周PX價(jià)格在跌破近兩年低位后震蕩運(yùn)行，本周五絕對(duì)價(jià)格環(huán)比下跌3%至929美元/噸CFR。本周PTA價(jià)格震蕩走低，現(xiàn)貨周均價(jià)在5347元/噸，環(huán)比下跌3.5%。本周乙二醇價(jià)格重心小幅上行，基差同步走強(qiáng)。本周期間MEG內(nèi)盤(pán)現(xiàn)貨偏高成交4675元/噸（8.22），偏低成交4562元/噸（8.19）。

　　2、供給端，聚酯各原料開(kāi)工仍維持高位水平。截至8月23日，中國(guó)PX開(kāi)工負(fù)荷為86.2%，較上期減少0.2%。亞洲PX開(kāi)工負(fù)荷為77.7%，較上減少1.4%。截至8月23日，PTA開(kāi)工負(fù)荷為82.6%，周環(huán)比持平。截至8月22日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在67.52%（環(huán)比上期上升0.4%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在66.21%（環(huán)比上期上升2.06%）。

　　3、需求端，聚酯負(fù)荷變動(dòng)幅度不大，終端織造與印染開(kāi)工出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。截至周五，聚酯負(fù)荷提升至86.7%。2024年7月全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額37757.4億元，同比增長(zhǎng)2.7%，環(huán)比下降7.3%。2024年7月全國(guó)限上單位服裝鞋帽、針、紡織品類(lèi)商品零售類(lèi)值935.7億元，同比下降5.2%，環(huán)比下降24.3%。2024年7月全國(guó)限上單位服裝類(lèi)商品零售類(lèi)值660.1億元，同比下降5.6%，環(huán)比下降24.4%。

　　4、進(jìn)出口：2024年7月中國(guó)PX進(jìn)口63.23萬(wàn)噸，較上月增加6.31萬(wàn)噸，漲幅11.09%。2024年1-7月累計(jì)進(jìn)口量為502.80萬(wàn)噸，較去年同期減減少36.28萬(wàn)噸，跌幅為6.73%。PTA出口量環(huán)比下跌，同比大增。其中印度增幅巨大，6月僅0.32萬(wàn)噸，7月則達(dá)到10.31萬(wàn)噸，由于印度國(guó)內(nèi)主要PTA生產(chǎn)商停車(chē)檢修，7月印度國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)保持緊張狀態(tài)，對(duì)中國(guó)PTA進(jìn)口量大增。2024年7月份，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)品出口量在104.66萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.75噸，環(huán)比減少6.73萬(wàn)噸。2024年1-7月聚酯產(chǎn)品累計(jì)出口量在718.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)80.12萬(wàn)噸，增幅12.6%。

　　5、整體來(lái)看，成本原油價(jià)格延續(xù)回落，PX和TA整體開(kāi)工維持高位，后續(xù)恒力石化8-9月份將對(duì)兩套產(chǎn)能共計(jì)470萬(wàn)噸的裝置進(jìn)行例行檢修，此外儀征化纖兩套裝置8月份也有計(jì)劃?rùn)z修，總的產(chǎn)能100萬(wàn)噸左右，PTA自身累庫(kù)，現(xiàn)貨相對(duì)充裕，后續(xù)關(guān)注PTA加工費(fèi)壓縮下裝置檢修公布情況。下游聚酯負(fù)荷開(kāi)工變動(dòng)幅度不大，產(chǎn)業(yè)鏈下游至終端庫(kù)存水平偏高，終端織造及印染開(kāi)工有所起色，織造訂單緩慢抬升，但價(jià)格低位下出貨量相對(duì)有限。成本端原油價(jià)格壓制，下游需求動(dòng)力未傳導(dǎo)至聚酯端，聚酯原料價(jià)格延續(xù)偏弱震蕩，關(guān)注成本端原油價(jià)格波動(dòng)以及裝置秋檢計(jì)劃的公布。

　　純堿：市場(chǎng)不具備反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)，關(guān)注情緒與基本面能否共振

　　本周純堿期貨價(jià)格波動(dòng)幅度加大，前半周連續(xù)反彈，周四、周五再次大幅回落，回吐此前漲幅。截至8月23日純堿期貨主力01合約收盤(pán)價(jià)1546元/噸，周度跌幅3.56%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)依舊偏弱，本周沙河地區(qū)重堿送到價(jià)格降至1750元/噸，較上周回落50元/噸；貿(mào)易商主流地區(qū)重堿送到報(bào)價(jià)在1550~1650元/噸區(qū)間。

　　近期行業(yè)存在企業(yè)檢修，行業(yè)生產(chǎn)水平階段性低位波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，本周純堿行業(yè)開(kāi)工率82.67%，較上周提升1.06個(gè)百分點(diǎn)；本周純堿產(chǎn)量68.92萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅提升1.3%。純堿產(chǎn)量也已連續(xù)兩周位于70萬(wàn)噸以下波動(dòng)，但從邊際變化來(lái)看供應(yīng)端波動(dòng)幅度整體有限，且近期市場(chǎng)交易邏輯并不在于供應(yīng)下降。

　　純堿需求依舊偏弱。近期下游光伏玻璃、浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修節(jié)奏放緩，重堿剛需下降速度減緩。但受制于市場(chǎng)情緒偏弱，下 *** 業(yè)以剛需、隨用隨采策略為主。本周純堿表觀消費(fèi)量61.48萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降9.04%，且當(dāng)前絕對(duì)水平與產(chǎn)量相比偏低7.44萬(wàn)噸，純堿產(chǎn)量、消費(fèi)量差值仍過(guò)剩。

　　純堿產(chǎn)業(yè)鏈仍在持續(xù)累庫(kù)，本周企業(yè)和社會(huì)環(huán)節(jié)庫(kù)存繼續(xù)雙雙提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周純堿企業(yè)庫(kù)存122.27萬(wàn)噸，周環(huán)比提升3.4%；本周社會(huì)環(huán)節(jié)庫(kù)存提升2.34萬(wàn)噸左右，純堿中上游貨源壓力仍在持續(xù)增加。

　　從基本面角度來(lái)看，供應(yīng)階段性低位波動(dòng)、純堿剛需下降節(jié)奏放緩，主力合約基差修復(fù)等都給前半周盤(pán)面的反彈提供契機(jī)，但純堿市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)整體依舊非常有限。期貨市場(chǎng)情緒回暖后沒(méi)有帶動(dòng)純堿現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，情緒和基本面短期難以共振。另外，下游玻璃對(duì)純堿的負(fù)反饋也在持續(xù)，純堿期價(jià)本周雖然出現(xiàn)反彈但不具備趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)動(dòng)能。預(yù)計(jì)下周純堿期貨價(jià)格仍以寬幅波動(dòng)為主，宏觀情緒變化加快對(duì)純堿期價(jià)存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，關(guān)注國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體走向及純堿基本面能否與盤(pán)面形成共振。

　　聚烯烴：需求緩慢恢復(fù)，等待市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變

　　1、供應(yīng)：PE方面周內(nèi)多套裝置重啟，雖然茂名石化和燕山石化停車(chē)，但都為臨時(shí)檢修，影響較小，供應(yīng)依舊上升，產(chǎn)量環(huán)比增加2.6%，后續(xù)恢復(fù)裝置依舊多于檢修，供應(yīng)依舊有增加預(yù)期。PP方面，價(jià)格連續(xù)下跌之后煉廠(chǎng)有一定的挺價(jià)意愿，每周都有臨時(shí)檢修，因此產(chǎn)量整體呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)這種狀況將持續(xù)一段時(shí)間，供應(yīng)在復(fù)產(chǎn)和臨時(shí)檢修并存的情況下，小幅變動(dòng)。

　　2、需求：PE方面雖然目前下游工廠(chǎng)開(kāi)工率提升緩慢，無(wú)超預(yù)期利好提振，補(bǔ)庫(kù)力度偏弱，但是隨著下游制品需求增加，開(kāi)工將穩(wěn)步回升，企業(yè)存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。PP方面雖然整體小幅回升，但塑編和BOPP的開(kāi)工均較上周沒(méi)有增長(zhǎng)，下游需求表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)整體交易氛圍略顯冷清，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)維持下滑，后續(xù)預(yù)計(jì)需求偏弱的情況仍將持續(xù)一段時(shí)間。

　　3、庫(kù)存：PE方面供強(qiáng)需弱格局下，煉廠(chǎng)和社會(huì)庫(kù)存均有增加，短期來(lái)看需求開(kāi)啟較慢，持續(xù)采購(gòu)力度有限，又因?yàn)樯嫌斡?jì)劃開(kāi)車(chē)裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲趨勢(shì)。PP方面周內(nèi)下游采購(gòu)積極性不高，雖然產(chǎn)量小幅下降，但煉廠(chǎng)依舊累庫(kù)，預(yù)計(jì)在需求弱勢(shì)的情況下，庫(kù)存增加的壓力仍然較高。

　　4、原料：布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上升6.13%至83.31美元/桶，石腦油價(jià)格環(huán)比上升2.52%至680.13元/噸，乙烷價(jià)格環(huán)比上升5.20%至3255.00元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降0.39%至846.67元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比下降1.64%至2432.33元/噸。

　　5、總結(jié)：需求仍在緩慢恢復(fù)階段，基本面有累庫(kù)壓力，近期市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀，在沒(méi)有看到基本面有好轉(zhuǎn)跡象之前，期貨上行壓力較大，但需求接近底部的情況之下，大幅下跌的可能不大，因此仍然維持震蕩偏弱的判斷。

　　PVC：國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)起色，但出口窗口打開(kāi)

　　1、供應(yīng)：聚氯乙烯企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上升2.70%至76.77%，其中電石法開(kāi)工率環(huán)比上升1.27%至74.90%，乙烯法開(kāi)工率環(huán)比上升6.69%至82.14%；裝置檢修損失量環(huán)比下降7.75%至13.49萬(wàn)噸；總產(chǎn)量環(huán)比上升2.71%至44.60萬(wàn)噸，其中電石法產(chǎn)量環(huán)比上升1.27%至32.23萬(wàn)噸，乙烯法產(chǎn)量環(huán)比上升6.69%至12.37萬(wàn)噸。

　　2、需求：下游企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降2.78%至49.04%，其中管材開(kāi)工率環(huán)比下降3.98%至45.31%，型材開(kāi)工率環(huán)比下降5.36%至41.47%；產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比上升13.82%至134.59%。

　　3、庫(kù)存：總庫(kù)存環(huán)比下降0.88%至87.95萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上升2.63%至32.65萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降-2.85%至55.30萬(wàn)噸。

　　4、原料：動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降0.59%至840.00元/噸，電石價(jià)格環(huán)比下降6.34%至2365.00元/噸，石腦油價(jià)格環(huán)比下降2.34%至7876.20元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升1.15%至2453.60元/噸。

　　5、總結(jié)：供應(yīng)端，隨著價(jià)格的下移，近期市場(chǎng)成交放緩，上游有一定的穩(wěn)價(jià)意愿，可能會(huì)臨時(shí)檢修以及降負(fù)來(lái)緩解累庫(kù)壓力，但是從調(diào)查復(fù)產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，增加量還是較為明顯，因此預(yù)計(jì)產(chǎn)量將有所回升但幅度有限；需求端，從水泥發(fā)運(yùn)率和螺紋鋼表觀需求的數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)施工可能會(huì)出現(xiàn)回升，這樣會(huì)拉動(dòng)PVC下游管材和型材的需求，但從管材和型材開(kāi)工率來(lái)看，目前還未出現(xiàn)明顯支撐；庫(kù)存方面短期供應(yīng)恢復(fù)可能相對(duì)提前與需求的恢復(fù)，同時(shí)貿(mào)易商也進(jìn)入去庫(kù)階段，煉廠(chǎng)庫(kù)存壓力會(huì)有所增加，總庫(kù)存可能會(huì)有小幅反彈。綜合來(lái)看，周末印度公布BIS認(rèn)證延期至年底，出口市場(chǎng)窗口打開(kāi)，后續(xù)可能會(huì)成為交易的關(guān)注點(diǎn)，雖然國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)明顯起色，但階段性利好仍可能對(duì)盤(pán)面造成影響，因此維持PVC震蕩尋底的判斷。

　　甲醇：需求逐步恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)

　　1、供應(yīng)：周內(nèi)國(guó)內(nèi)裝置臨時(shí)停車(chē)，產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)小幅下降的預(yù)期，而進(jìn)口方面，外輪抵港量仍然較為充足，華東地區(qū)到港量大幅增加了11余萬(wàn)噸。下周?chē)?guó)內(nèi)臨時(shí)停車(chē)的影響消除，同時(shí)又有部分裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量將有所增加，進(jìn)口方面短期到港量仍較為充足，預(yù)計(jì)整體供應(yīng)增加。

　　2、需求：周內(nèi)西北地區(qū)有MTO裝置外采甲醇，增加了部分市場(chǎng)需求，傳統(tǒng)需求仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)來(lái)看，誠(chéng)志MTO裝置復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)臨近，同時(shí)西北地區(qū)有外采計(jì)劃，隨著旺季即將到來(lái)，傳統(tǒng)下游開(kāi)工也有回升的預(yù)期。

　　3、庫(kù)存：本周?chē)?guó)內(nèi)樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)，近期市場(chǎng)多低位僵持運(yùn)行，下游需求持續(xù)偏弱，而生產(chǎn)企業(yè)積極出貨，企業(yè)庫(kù)存壓力不大，港口方面，近期外輪抵港量較為充足，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)運(yùn)行為主。

　　4、總結(jié)：供應(yīng)將維持相對(duì)穩(wěn)定，短期來(lái)看庫(kù)存的壓力仍然偏高，但需求逐步恢復(fù)，市場(chǎng)又有旺季預(yù)期的支撐，預(yù)計(jì)甲醇震蕩偏強(qiáng)。

　　尿素：基本面支撐或轉(zhuǎn)弱，外圍因素影響加大

　　本周尿素期貨價(jià)格寬幅波動(dòng)，主力合約圍繞1890元/噸中軸上下波動(dòng)。截至8月23日收盤(pán)，主力01合約報(bào)1870元/噸，周度跌幅1.32%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)前半周偏弱、后半周反彈，截至8月23日山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格2060元/噸，較上周五持平；河南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格2050元/噸，較上周五下跌50元/噸。

　　近期尿素裝置檢修和復(fù)產(chǎn)同步推進(jìn)，尿素生產(chǎn)水平波動(dòng)幅度依舊有限。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周尿素行業(yè)開(kāi)工率76.95%，較上周小幅回落0.18個(gè)百分點(diǎn)。尿素日產(chǎn)水平小幅提升，但增幅相對(duì)緩慢。8月23日尿素日產(chǎn)量17.11萬(wàn)噸，較上周五的16.95萬(wàn)噸提升0.94%。本周陜西地區(qū)存在新投產(chǎn)能，且隨著檢修企業(yè)不斷復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)后期供應(yīng)提升仍存較強(qiáng)預(yù)期。

　　需求端本周跟進(jìn)較為明顯。一方面，下游復(fù)合肥行業(yè)處于秋季肥生產(chǎn)期，行業(yè)生產(chǎn)水平持續(xù)提升，本周復(fù)合肥開(kāi)工率43.08%，周環(huán)比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，前半周?chē)?guó)內(nèi)部分地區(qū)尿素價(jià)格更低跌至1900元/噸，中下游逢低補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)成交明顯走高，提振尿素市場(chǎng)采購(gòu)及囤貨需求。需要注意的是，尿素剛需因復(fù)合肥行業(yè)成品庫(kù)存高企，原料采購(gòu)的資金及庫(kù)容都相對(duì)受限；補(bǔ)庫(kù)需求則因中下游對(duì)高價(jià)仍有抵觸，高成交持續(xù)程度有待進(jìn)一步驗(yàn)證。除此之外，貿(mào)易商環(huán)節(jié)囤貨后期仍會(huì)流入市場(chǎng)從而形成沖擊。綜上，尿素后市需求預(yù)期仍需持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　受前半周需求及成交偏弱影響，本周尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累積。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周尿素企業(yè)庫(kù)存55.05萬(wàn)噸，較上周提升25.91%。港口庫(kù)存波動(dòng)幅度不大，本周較上周僅增加0.2萬(wàn)噸。有消息稱(chēng)本次印標(biāo)將有貨源從中國(guó)港口發(fā)出，但據(jù)傳多數(shù)為伊朗轉(zhuǎn)港貨源，并非國(guó)內(nèi)尿素貨源出口。因此，無(wú)論是港口庫(kù)存變化幅度，還是新一輪印標(biāo)中國(guó)參與程度都較低，對(duì)國(guó)內(nèi)供需影響暫時(shí)不大。

　　整體來(lái)看，本周尿素市場(chǎng)前低后高，走勢(shì)分化，情緒受到商品市場(chǎng)整體波動(dòng)影響較大。尿素基本面支撐因素來(lái)自于日產(chǎn)水平提升緩慢、現(xiàn)貨成交維持高位。后期尿素供應(yīng)存在提升預(yù)期、需求追高力度不足，基本面支撐存在轉(zhuǎn)弱可能，期價(jià)也難以呈現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情。相較于期貨市場(chǎng)其他關(guān)聯(lián)度較高的工業(yè)品，尿素期價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)下周尿素盤(pán)面仍以寬幅波動(dòng)為主。關(guān)注尿素供應(yīng)水平變化、市場(chǎng)成交情況，另需關(guān)注宏觀及商品市場(chǎng)情緒對(duì)尿素期價(jià)的影響。

　　玻璃：短期反彈空間受限，中期關(guān)注多方因素變化

　　本周玻璃期貨價(jià)格底部寬幅波動(dòng)，趨勢(shì)上仍顯偏弱。截至周五主力01合約收盤(pán)價(jià)1251元/噸，跌幅2.87%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)下跌，周內(nèi)國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)已向下跌破1400元/噸。截至8月23日國(guó)內(nèi)玻璃均價(jià)1383元/噸，較上周五下跌37元/噸。

　　基本面來(lái)看，當(dāng)前玻璃供需矛盾依舊未有明顯緩解，玻璃供應(yīng)水平還在小幅提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周玻璃行業(yè)開(kāi)工率小幅下降0.57個(gè)百分點(diǎn)至81.59%，但由于本周存在復(fù)產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)出成品情況，玻璃實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能小幅提升。截至8月22日玻璃在產(chǎn)日熔量16.86萬(wàn)噸，較上周五提升0.3%。幅度雖不大但玻璃供應(yīng)邊際下降速度有所放緩。

　　目前牽制玻璃市場(chǎng)的核心因素仍在于需求偏弱，由此導(dǎo)致玻璃市場(chǎng)成交也長(zhǎng)期偏弱。即使在前半周商品市場(chǎng)整體情緒明顯好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下玻璃期價(jià)小幅走強(qiáng)，但由于玻璃旺季遲遲未兌現(xiàn)，現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)仍難以向上突破100%。由此導(dǎo)致玻璃庫(kù)存持續(xù)累積、價(jià)格不斷下行等一系列負(fù)反饋結(jié)果。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周玻璃企業(yè)庫(kù)存6866.4萬(wàn)重箱，周環(huán)比提升1.83%。當(dāng)前玻璃庫(kù)存已達(dá)到近五年高點(diǎn)，即使后期旺季預(yù)期兌現(xiàn)，但高庫(kù)存壓力如何化解也是玻璃市場(chǎng)矛盾之一。

　　周五住建部表示要打好商品住房項(xiàng)目保交房攻堅(jiān)戰(zhàn)，鎖定了按照合同約定應(yīng)該在年底前交付的396萬(wàn)套住房。若此輪保交房全面落實(shí)，則中長(zhǎng)期玻璃終端需求將仍有一定支撐，但需要后市驗(yàn)證。

　　整體來(lái)看，目前玻璃旺季成色尚未出現(xiàn)，基本面也未有明顯驅(qū)動(dòng)，短期玻璃市場(chǎng)未見(jiàn)向上反轉(zhuǎn)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)玻璃期貨價(jià)格仍將維持底部偏弱震蕩格局，走勢(shì)或跟隨宏觀及商品市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)。中期角度來(lái)看，玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修或帶動(dòng)供應(yīng)持續(xù)下降，且當(dāng)前部分工藝成本支撐逐步體現(xiàn)，再加上市場(chǎng)對(duì)旺季仍有少許預(yù)期。倘若以上因素能夠兌現(xiàn)，再疊加宏觀、政策等外部提振，則玻璃有望走出底部。